從鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，11月份為45.4%，較上月上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)6個(gè)月環(huán)比下降趨勢(shì)。分項(xiàng)指數(shù)顯示，本月市場(chǎng)需求回升，產(chǎn)品價(jià)格和原材料價(jià)格均有不同程度上漲，在需求回升和利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的雙重影響下，鋼廠生產(chǎn)有所上升，企業(yè)采購(gòu)意愿較強(qiáng)。

　　一、市場(chǎng)分析

　　(一)市場(chǎng)需求有所趨穩(wěn)

　　11月份鋼鐵需求韌性較足，南方地區(qū)受低溫影響較小，臨近年底下游集中趕工，終端需求短期性趨于回升。鋼企新訂單指數(shù)為43.8%，較上月上升12.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)3月低于40%的情況。

　　螺旋鋼管廠家據(jù)悉，招商局集團(tuán)入主遼港集團(tuán)后提高安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，因此入冬后各港口因大風(fēng)暫停作業(yè)增多，導(dǎo)致北方資源南下不暢，加劇了市場(chǎng)資源偏緊局面。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，11月份終端日均采購(gòu)量環(huán)比上升16.12%，較上月明顯回升，需求并未因氣溫下降而出現(xiàn)下滑。

　　(二)鋼廠生產(chǎn)采購(gòu)意愿加強(qiáng)

　　11月份，需求回升使得鋼廠生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，原料采購(gòu)意愿也相應(yīng)加大，已有庫(kù)存消耗加快。本月生產(chǎn)指數(shù)為43.4%，較上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年11月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量198.91萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加2.11萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.07%。采購(gòu)量指數(shù)為41.5%，較上月上升8.0個(gè)百分點(diǎn);原材料庫(kù)存指數(shù)為39.2%，較上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。鋼廠對(duì)后市預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為48.1%，較上月回升8.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　(三)產(chǎn)成品庫(kù)存加速下降

　　11月份，鋼廠銷售較為順暢，產(chǎn)成品去庫(kù)存加快。本月指數(shù)為27.1%，較上月下降9.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月呈下降趨勢(shì)。據(jù)鋼企反映，11月份依舊是螺紋鋼庫(kù)存降幅最大，環(huán)比下降超過(guò)20%。

　　社會(huì)庫(kù)存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月全國(guó)20個(gè)城市5大類品種鋼材社會(huì)庫(kù)存合計(jì)繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。本月庫(kù)存總量1064萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3%。其中鋼材市場(chǎng)庫(kù)存總量987萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.9%，港口庫(kù)存78萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.6%。鋼材社會(huì)庫(kù)存中，本月5大品種環(huán)比全部下降，其中熱軋卷板庫(kù)存環(huán)比下降16.0%，冷軋卷板庫(kù)存環(huán)比下降0.6%，中厚板庫(kù)存環(huán)比下降1.2%，線材庫(kù)存環(huán)比下降17.3%，螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降22.3%。

　　(四)鋼材價(jià)格一路走高

　　11月份南方需求不減，同時(shí)東北地區(qū)受大風(fēng)因素封港暫停作業(yè)時(shí)間增加，當(dāng)?shù)刭Y源南下受阻。受此影響，鋼價(jià)本月一路走高。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，11月1日，上海螺紋鋼指數(shù)為3697元/噸，為月內(nèi)最低水平，11月25日升至4128元/噸，升幅超過(guò)11%。11月29日，上海螺紋鋼指數(shù)小幅跌至4097元/噸，但仍處于近半年以來(lái)的較高水平。

　　(五)原材料價(jià)格回升

　　11月份，鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)張，原材料需求加強(qiáng)，其價(jià)格也相應(yīng)回升。本月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為46.4%，較上月上升12.5個(gè)百分點(diǎn)。截至11月28日，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3460元/噸，較上月末上升110元/噸;山西地區(qū)廢鋼價(jià)格為2620元/噸，較上月末上升20元/噸;山西地區(qū)65-66品味酸性濕基鐵精粉價(jià)格為650元/噸，較上月末上升10元/噸;普式62%鐵礦石指數(shù)為87.0美元/噸，較上月末上升3.57%。從漲幅來(lái)看，原材料價(jià)格漲幅小于鋼材價(jià)格漲幅，鋼企利潤(rùn)空間有所擴(kuò)張。

　　(六)資金環(huán)境略有收緊

　　據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元。9月份社會(huì)融資規(guī)模增量為6189億元，比去年同期少1185億元。9月末M2同比增長(zhǎng)8.4%，增速與上月末持平，比去年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn);M1同比增長(zhǎng)3.3%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高0.6個(gè)百分點(diǎn); M0同比增長(zhǎng)4.7%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金734億元。從信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份整體資金環(huán)境略有收緊，但力度不大。此外，據(jù)上海卓鋼鏈了解，11月整體基建、房地產(chǎn)市場(chǎng)需求快速釋放，說(shuō)明前期的資金寬松環(huán)境給當(dāng)前市場(chǎng)打下良好的基礎(chǔ)。不過(guò)隨著氣溫下降以及年末臨近，需求衰減、資金加快回籠現(xiàn)象或集中出現(xiàn)，因此需要提前做好相關(guān)資金及資源安排。

　　二、后市研判

　　(一)新開(kāi)工面積提速，房地產(chǎn)市場(chǎng)鋼材需求預(yù)期良好

　　1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.3%，增速比1-9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍保持在相對(duì)較高水平。1-10月房屋新開(kāi)工面積增長(zhǎng)10.0%,增速加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降16.3%，降幅比1-9月份收窄3.9個(gè)百分點(diǎn);土地成交價(jià)款9921億元，下降15.2%，降幅收窄3.0個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)變化顯示，雖然房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速略降，但新屋開(kāi)工面積卻逆勢(shì)提速，這也為上游鋼材等大宗物料的需求提供了相對(duì)較強(qiáng)的動(dòng)力。土地購(gòu)置面積及成交價(jià)款的降幅收窄，同樣說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期出現(xiàn)改善。

　　(二)基礎(chǔ)建設(shè)投資在一定程度上支撐鋼材需求

　　1-10月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.2%，增速比前三季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上半年和去年全年分別加快0.1和0.4個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)變化顯示，基建投資增速呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì)。近期為了保持投資的持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，兩項(xiàng)重要政策出臺(tái)。一是提前下達(dá)2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額，并要求盡早落實(shí)到具體項(xiàng)目，形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng);二是適當(dāng)下調(diào)基建項(xiàng)目資本金比例。專項(xiàng)債和項(xiàng)目資本金比例的下調(diào)，有利于提升基建項(xiàng)目融資能力，夯實(shí)基礎(chǔ)建設(shè)投資需求?；A(chǔ)建設(shè)投資需求的回升，在一定程度上支撐鋼材市場(chǎng)需求。

　　(三)環(huán)保限產(chǎn)力度相對(duì)較小，鋼廠產(chǎn)量下降空間有限

　　從本月中旬起，山西、山東、河北、河南等地區(qū)陸續(xù)發(fā)布重污染空氣預(yù)警，并要求省市內(nèi)工業(yè)源限產(chǎn)減排。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，重污染天氣預(yù)警出現(xiàn)概率有所上升，各地區(qū)也會(huì)加強(qiáng)對(duì)于工業(yè)源的排放管控。但本月生產(chǎn)指數(shù)卻逆勢(shì)上漲，表明現(xiàn)階段環(huán)保限產(chǎn)力度有所減弱。

　　在對(duì)不同環(huán)保水平的鋼鐵企業(yè)實(shí)行“差別化管控”，對(duì)超低排放企業(yè)不限產(chǎn)或少限產(chǎn)，對(duì)不達(dá)標(biāo)企業(yè)予以關(guān)停避免減產(chǎn)停產(chǎn)“一刀切”的情況下，預(yù)計(jì)12月份環(huán)保力度依然不會(huì)有明顯改觀，鋼廠受利潤(rùn)驅(qū)使下，產(chǎn)量下降空間有限。

　　綜合來(lái)看，11月份，南方受天氣因素較小，市場(chǎng)需求釋放，鋼廠生產(chǎn)和采購(gòu)意愿加強(qiáng)，東北地區(qū)港口作業(yè)問(wèn)題加劇南方鋼材資源偏緊，鋼材價(jià)格上升。盛仕達(dá)無(wú)縫管廠家預(yù)期12月份，鋼市需求將進(jìn)入全國(guó)性的“入凍”，南方需求也會(huì)大幅下降。供給方面，本月產(chǎn)量在采暖季以來(lái)仍能逆勢(shì)上漲，表明現(xiàn)階段環(huán)保限產(chǎn)的力度有所減弱，如果12月限產(chǎn)力度依舊保持現(xiàn)狀，在利潤(rùn)的驅(qū)使下，鋼市供強(qiáng)需弱或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，鋼材價(jià)格也會(huì)隨著需求減弱而進(jìn)入下行通道。