螺紋鋼與熱卷之間存在鐵水之爭(zhēng)，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)卷螺共產(chǎn)企業(yè)鐵水流向轉(zhuǎn)變。對(duì)于大宗商品而言，供給彈性要高于需求彈性，需求主導(dǎo)價(jià)格方向，供給決定變化彈性，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)。理論上而言，剔除轉(zhuǎn)產(chǎn)成本后，若螺紋鋼利潤(rùn)高于熱卷，鋼廠就會(huì)加大鐵水流向螺紋鋼，導(dǎo)致螺紋鋼產(chǎn)量增加，熱卷產(chǎn)量減少，但實(shí)際上，即使熱卷利潤(rùn)不如螺紋鋼，也不會(huì)促使鐵水流向螺紋鋼，除非熱卷虧損嚴(yán)重，才會(huì)迫使企業(yè)減產(chǎn)。

　　盛仕達(dá)無縫鋼管商家據(jù)悉，3月初開始明顯出現(xiàn)鐵水向螺紋鋼轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，主要是受疫情影響，熱卷需求疲軟，導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)微薄甚至虧損，螺紋鋼相對(duì)強(qiáng)勁，黑色一度成為避險(xiǎn)金屬，導(dǎo)致螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)增加，熱卷產(chǎn)量維持絕對(duì)低位，相對(duì)應(yīng)的，產(chǎn)量也會(huì)反作用價(jià)格，抑制價(jià)格的上漲，形成利潤(rùn)→產(chǎn)量→價(jià)格閉環(huán)邏輯，如果螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加，供給的壓力會(huì)抑制價(jià)格上漲。

　　市場(chǎng)供需決定著價(jià)格，上下游成本約束著價(jià)格的高點(diǎn)與低點(diǎn)，低成本的產(chǎn)品也可能有較高的利潤(rùn)率。從工藝流程上來看，熱卷成本要比螺紋鋼高出100-150元左右，由于供求關(guān)系不同，導(dǎo)致螺紋鋼、熱卷價(jià)格走勢(shì)不同。年前由于熱卷缺規(guī)格導(dǎo)致價(jià)格大幅拉漲，強(qiáng)于螺紋鋼，卷落差由負(fù)轉(zhuǎn)正，年后由于疫情影響，市場(chǎng)對(duì)于熱卷需求的預(yù)期遠(yuǎn)差于螺紋鋼，導(dǎo)致卷落差擴(kuò)大。螺紋鋼與熱卷毛利差從年底的-160元/噸擴(kuò)大到270元/噸，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致螺紋鋼與熱卷產(chǎn)量差由-80萬噸擴(kuò)大到34萬噸。

　　上周螺紋鋼消費(fèi)量超去年同期農(nóng)歷水平，本周螺紋鋼消費(fèi)量為475萬噸又突破新高，熱卷消費(fèi)量釋放速度明顯低于螺紋鋼，且本周增速有所放緩，消費(fèi)量仍低于去年同期水平。

　　出口情況：受疫情的影響，熱軋板卷直接間接出口均受到影響，熱卷1-2月累計(jì)出口86萬噸，同比減少48%，螺紋鋼生產(chǎn)主要供國(guó)內(nèi)需求，同時(shí)由于標(biāo)準(zhǔn)的不同，螺紋鋼出口較少，出口方面，熱卷明顯受到影響。

　　下游需求方面：螺紋鋼、熱卷強(qiáng)弱差異根本影響因素就是其下游行業(yè)的不同，螺紋鋼下游行業(yè)主要是基建及房地產(chǎn)行業(yè)，其周期性較強(qiáng)，熱卷下游主要是造船、機(jī)械、集裝箱等制造業(yè)，其沒有明顯的周期性，但是具有較強(qiáng)的趨勢(shì)性，所以基建房地產(chǎn)投資與制造業(yè)周期性錯(cuò)位，導(dǎo)致熱卷、螺紋強(qiáng)弱輪動(dòng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月制造業(yè)PMI為27.8，3月為54.1，不少人質(zhì)疑數(shù)據(jù)，其實(shí)PMI是環(huán)比指數(shù)，反映的是本月比上月發(fā)生的經(jīng)濟(jì)變化情況，變化幅度與上月基數(shù)有很大關(guān)系，2月受疫情的影響，各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不理想，3月環(huán)比2月有所好轉(zhuǎn)，指數(shù)超50%，并不代表制造業(yè)恢復(fù)正常，只是2月數(shù)據(jù)太差，3月制造業(yè)環(huán)比2月好很多。

　　新冠病情以來各地方政府陸續(xù)出臺(tái)一系列政策穩(wěn)房?jī)r(jià)，需求端按揭和融資端發(fā)債等得到改善，政策或有更多邊際寬松;3月挖掘機(jī)銷量明顯回升，同比提升11.2%下游產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)驗(yàn)證開工樂觀;2020年提出“加快5G建設(shè)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度”，逆周期調(diào)控基調(diào)明確。制造業(yè)的實(shí)際需求疲軟與基建、房地產(chǎn)政策的拉動(dòng)，導(dǎo)致熱卷和螺紋鋼強(qiáng)弱不同。

　　簡(jiǎn)而言之，螺紋鋼目前處于供需兩旺，產(chǎn)量和需求同向變動(dòng)，如果需求增速超5%，大概率產(chǎn)量還是會(huì)增加，除非出現(xiàn)政府干預(yù)。長(zhǎng)沙螺旋鋼管商家認(rèn)為，熱卷下游需求難以短期提振，國(guó)外疫情仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)，出口訂單恢復(fù)較難，需求不足以刺激產(chǎn)量增加，供需格局不同導(dǎo)致熱卷差維持負(fù)值，卷螺強(qiáng)弱的轉(zhuǎn)換目前還是由需求主導(dǎo)，關(guān)注海外疫情拐點(diǎn)，及制造業(yè)實(shí)際需求復(fù)蘇點(diǎn)。